退市之虞

总部位于上海的麦考林成立于1996年，是中国首家获得政府批准从事邮购业务的三资企业，一度是继凡客诚品之后在中国服装类B2C企业中排名第二的企业。

麦考林最初于2010年10月26日在纳斯达克IPO，发行价11美元，融资1.13亿美元，被称为“中国B2C上市第一股”。麦考林的IPO当时曾受到海外投资者追捧，上市首日股价涨幅达57.36%。

然而好景不长，随着麦考林在当年11月底发布上市后的首份财报，其开始迎来噩运之旅，股价在接下来的半个月时间里遭遇腰斩，同时面临美国当地律师的连环诉讼。

2011年中国概念股在海外资本市场遭遇“诚信危机”，麦考林也受到波及，2011年底股价跌至1.3美元左右。今年5月16日，该公司发布的2012年第一季度财报显示，公司第一季度净营收3710万美元，比去年同期下降22.8%；净亏损420万美元。当天，麦考林股价跌破一美元大关，并在一美元线下徘徊至今。

根据纳斯达克规定，上市公司股票价格若不足1美元，并且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出警告，被警告公司180天内如果无法使股价回升，将退到粉单市场。

麦考林公关总监印瑛则表示，所谓的麦考林退市目前只是外界的猜测。为应对股价下滑，麦考林近期宣布了1000万美元的股票回购计划。

B2C上市盈利困境

和当初IPO时的发行价相比，目前麦考林股价已缩水近九成，最新市值只有5000万美元左右。2011年3月，新浪网和中国动向曾联手收购麦考林29%股份，时至今日，该笔投资在账面上也面临巨亏。

针对麦考林上市以来业绩和股价的下滑，印瑛说，除了当前全球经济环境不佳，从行业来讲，麦考林在上市之前曾经连续7年盈利，然而在2010年之后，有太多的热钱涌进电子商务行业，广告价格疯涨到了非理性阶段。而麦考林在这个阶段减少了广告投入，由此导致业务萎缩。

中国电子商务研究中心分析师冯林指出，中国B2C电商的常规逻辑是以自身亏损为代价，借助资本做大营收规模，以“营收的增速及规模”替代“利润的增长”，然后谋求海外上市，并在上市前夕开始尝试提升毛利率。麦考林最近几个季度开始减少促销活动及广告投放，所付出的代价是营收大幅降低。

“麦考林的困窘折射了B2C电商企业从追求规模向追求利润转变所遇到的实际问题，当前消费者对电商平台的忠诚度极低，而开拓互联网用户的成本又依然高企。”冯林说。

一方面是整个电商行业正在面临大环境的考验，资本市场对电商的投资热情在减退，另一方面是大批传统企业借助雄厚资本进入电商市场，原有电商企业的竞争环境更显残酷。古坦科技创始人石安认为，麦考林上市之初吸引投资人的“网络＋店铺＋电话邮购”模式已不再是新事物，而和一些实力更为强大的电商企业相比，麦考林在电子商务的积累、跨渠道整合能力以及对整体业务的管理运营等方面，也存在差距。

私有化风潮